Спрос на эффективных денежных рынках настолько высок, что его не снижает даже инфляция a general increase in prices and fall in the purchasing value of money. на уровне 8,5%. Именно на столько доллар потерял свою покупательную способность по сравнению с годом назад. Тем не менее, стабильные монеты, привязанные к доллару. регулярно имеют самую высокую процентную доходность достаточно, чтобы обогнать инфляцию.
Почему токенизированные доллары могут генерировать такую премиальную доходность? Хотя криптотрейдеры любят волатильность, поскольку она позволяет получить более высокую прибыль, волатильность криптовалюты не способствует серьезной инфраструктуре DeFi. Стабильные монеты привносят эту серьезность с стабильность полагаясь на статус доллара как мировой резервной валюты.
Стаблкоины не только обеспечивают стабильную стоимость для использования в платежах, но и устраняют риск от займов смарт-контрактов. Именно поэтому протоколы DeFi движение вступающие за децентрализованные финансовые сервисы, созданные на блокчейне. Альтернатива традиционным банкам, биржам т.д обычно обеспечиваются волатильными криптовалютами для получения кредитов в стабильных монетах.
Более того, волатильные активы, используемые в качестве залога, как правило, имеют избыточное обеспечение. Таким образом, если стоимость упадет ниже определенного коэффициента ликвидации, кредитор может быть уверен, что смарт-контракт Смарт-контракт - это компьютерный протокол, предназначенный для облегчения, проверки или обеспечения исполнения контракта на блокчейне без участия третьих сторон. автоматически ликвидирует залог. В качестве примера можно привести огромный всплеск ликвидаций залога в 1 квартале 2022 года для протокола Compound, вызванный волатильностью ETH.
Однако если криптоактивы Криптоактив - это любой цифровой актив, который использует криптографические технологии для поддержания своей работы в качестве валюты или децентрализованного приложения. нуждаются в избыточном обеспечении, чтобы компенсировать волатильность, то как насчет стейблкоинов? Достаточно ли стабильно их обеспечение, чтобы вызвать доверие инвесторов?
Новое поколение стабильных монет на горизонте
Можно подумать, что протоколы DeFi будут опираться на стабильные монеты, которые также децентрализованы. Но это не так, поскольку за последние два года основная часть стабильных монет выросла на $186,8 млрд. Два ведущих внецепочечных стейблкоина, Tether (USDT) и USD Coin (USDC), обеспечены обычным образом, резервами наличных денег или их эквивалентов.
Такая простота позволила Tether остаться ведущей стабильной монетой — с точки зрения как рыночная капитализация, так и объем Сколько криптовалюты было продано за определенный период, например, за последние 24 часа. торгов -с момента его запуска в 2015 году. Несмотря на некоторые двусмысленность, скрывающаяся за резервами Tether Однако на протяжении многих лет она продолжает пользоваться все большим спросом, поскольку USDT остается легкодоступным .
Первым, кто сломал эту плесень централизации, стал DAI с платформы MakerDAO на Ethereum. Этот алгоритмический стейблкоин сейчас обеспечен полудюжиной криптовалют, причем только первоначальный залог составляет ETH. К сожалению, будучи токеном Ethereum Децентрализованный блокчейн с открытым исходным кодом и функцией смарт-контрактов. ERC-20, он подвержен высоким транзакционным комиссиям Ethereum.
Хотя Ethereum по-прежнему является основой DeFi, занимая 53% (95,5 млрд) рынка, никто не может утверждать, что он подходит для дешевых и быстрых переводов стабильных монет. В противоположность этому, стабильная монета Монета может относиться к криптовалюте, которая может работать самостоятельно, или к одной единице такой криптовалюты. TerraUSD (UST) на конкурентоспособном блокчейне Terra демонстрирует себя как игровое изменение. Используя структуру Cosmos, блокчейн Система распределенных бухгалтерских книг. Последовательность блоков, или единиц цифровой информации, последовательно хранящихся в общедоступной базе данных. Основа для криптовалют. Terra (LUNA) был разработан как глобальная платежная система, предлагающая до 10 000 транзакций в секунду за ничтожно малую фиксированную плату.
TerraUSD: Начало новой эры стабильных монет L1
Effectively a blockchain equivalent to Visa’s performance, Terra enriched this faster backbone with an algorithmic UST stablecoin. It was a огромный успех . Within a single year, UST increased its market an area or arena, online or offline, in which commercial dealings are conducted. cap by 890%, from $1.86 billion in April 2021 to $18.42 billion in April 2022. Not only did UST become the third largest stablecoin, but Terra’s Anchor Protocol for yield farming gained the upper hand from the dominant Ethereum-based DeFi lending protocols.
Anchor компании Terra превзошел Aave и Compound, пионеров DeFi в области кредитования и заимствования смарт-контрактов. Привлекательность Terra явно обусловлена популярностью Anchor, учитывая, что 67% спроса на UST приходится на этот протокол.
В свою очередь, протокол Набор правил, определяющих взаимодействие в сети, обычно включающий консенсус, подтверждение транзакций и участие сети в блокчейне. Anchor черпает силу в способе обеспечения UST-стаблкоина Terra. Будучи алгоритмическим стейблкоином, UST поддерживает свою привязку путем динамически изъятие из обращения либо LUNA, либо UST в процессе, обычно называемом сжигание .
В этом процессе токены UST необходимы для майнинга токенов LUNA, родной криптовалюты Terra, так же как ETH для Ethereum. И наоборот, токены LUNA необходимы для майнинга стабильных монеток UST. В любом направлении предложение UST/LUNA либо увеличивается, либо уменьшается, что поддерживает привязку UST к доллару.
Из-за такого эластичного предложения у трейдеров есть возможность получить прибыль от арбитража. Например, если UST упадет до $0,97, трейдеры могут купить их по этой более низкой цене и продать UST за LUNA. Это уменьшает предложение UST, что делает их более дефицитными, и цена на них растет ближе к привязке 1:1.
This algorithmic pegging directly ties into Anchor’s enormous APY, at 19.49% на момент публикации.
Как «Анкор» поддерживает доходность до 20%?
Как и подобает денежным рынкам, компания Anchor до сих пор была довольно успешной. Вкладывая токены UST, инвесторы могут получить доступ к APY до 20%. Таким образом, они становятся кредиторами, обеспечивая протокол Anchor ликвидностью для заемщиков.
В свою очередь, заемщики должны предоставить залог под кредит. В настоящее время «Анкор» использует bETH и bLUNA в качестве облигационных залоговых активов. Разумеется, они также имеют избыточное обеспечение. Хитрость заключается в том, что вознаграждения по ставке на bLUNA или bETH ликвидируются в UST, с его протоколом ликвидной ставки.
«Токены bAsset — это право собственности на базовую ставочную позицию актива, где ставочные вознаграждения распределяются между их держателями».
При ставке в 12% LUNA и высоком лимите заимствования двузначная Anchor APY становится предсказуемым результатом. На самом деле, эта механика аналогично перегипотекации , a financial process in which the same collateral is re-used as collateral in a different loan.
Больше сетей L1 идут по стопам UST
Terra — не единственный блокчейн первого уровня, напрямую конкурирующий с экосистемой DeFi от Ethereum. Как Axie Infinity вызвала лавину блокчейн-игр, кульминацией которых стал токен метаверсии ApeCoin, так и успех UST вдохновил две конкурирующие сети на запуск собственных алгоритмических стейблкоинов.
Стаблкоин USDD от TRON
Tron network, specifically TRON DAO, announced the release of its own USDD algorithmic stablecoin. In his анонс блога Джастин Сан, основатель Tron, позиционирует новый стейблкоин как смену поколений в технологии. Как и Terra, сеть Под сетью понимаются все узлы, участвующие в работе блокчейна в любой момент времени. Tron специализируется на платежах в стабильных монетах, обработав более 4 триллионов долларов США в транзакциях USDT.
USDD представляет собой третье поколение стабильных монет, поскольку полностью находится на цепочке без каких-либо централизованных институтов. Выпуск новых стабильных монеток намечен на 5 мая, они также будут доступны на Ethereum и BNB Chain.
«Децентрализованный стейблкоин USDD освободит держателей от произвола центральных властей и устранит все входные барьеры. В отличие от централизованных учреждений, которые могут заморозить или конфисковать средства пользователей по своему усмотрению, децентрализованные стейблкоины эффективно защищают права частной собственности.»
Стабфонд США NEAR
Еще одним конкурентом Ethereum является протокол NEAR, включающий решение для масштабирования Nightshade и протокол консенсуса Doomslug proof-of-stake. В то время как Ethereum еще только предстоит перейти на шардинг Шардинг - это подход к масштабированию, который позволяет разделить состояния блокчейна на разделы, содержащие состояния и историю транзакций, так что каждый шард может обрабатываться параллельно. в следующем году, блокчейн NEAR уже запущен в 2020 году с интегрированными цепочками шардинга. В итерации технологии шардинга NEAR транзакции не только обрабатываются параллельно в нескольких цепочках шардинга, но и каждый шардинг генерирует «куски» блоков для окончательной обработки.
Между тем, консенсус Консенсус достигается, когда все участники сети согласны с порядком и содержанием блоков в блокчейне. Doomslug в NEAR устраняет конкуренцию блоков в консенсусе. В результате окончательное завершение транзакции может быть достигнуто в течение нескольких секунд, что приводит к общей пропускной способности сети до 100 000 tps. Аналогичным образом, это также делает комиссии за транзакции незначительными. На этой формуле 1 смарт-контрактов NEAR совсем недавно запустил собственную стабильную монету USN.
Как и UST компании Terra, USN не имеет денежных резервов, а полагается на токены NEAR в качестве залога, на начальном этапе пополняемого USDT. Децентрализованный банк DAO dAO - это первая децентрализованная автономная организация, которая была создана группой разработчиков в апреле 2016 года. будет управлять резервным фондом в партнерстве с Proximity Labs. Как и UST, USN будет генерировать доход на основе вознаграждения за ставку токенами NEAR.
Соответственно, его минимальная доходность должна составлять 11% APY, потенциально повышаясь до 20% для первых кредиторов, по данным Децентрального банка .
Действительно ли 3-е поколение стейблкоинов того стоит?
На первый взгляд, алгоритмические стабильные монеты естественным образом вписываются в экосистему DeFi, являясь последней шестеренкой, которая полностью находится в цепи, с помощью оракулов, предоставляющих ей фиатные данные. Хотя это доводит аспект децентрализации до предела, создают ли алгоритмические стабильные монеты большую уязвимость?
Судя по тому, что мы видели, как они работают с ЕСН Терры, существует некоторая уязвимость, которая исходит из нескольких источников.
Первая — это необходимость поддерживать постоянный спрос, включая родную криптовалюту сети. Без нее уровень поддержки исчезает, поэтому соучредитель Terra До Квон объявил о дополнительном шаге, чтобы поддержать UST с помощью биткоина на сумму $10 млрд. . Однако это тоже зависит от долгосрочных перспектив роста курса биткоина.
«Я как бы ставлю на то, что долгосрочный сценарий, при котором биткоин Крупнейшая и самая популярная криптовалюта в мире. Это децентрализованная цифровая валюта, которая позволяет пользователям совершать беспричинные одноранговые транзакции. будет расти, а резервы будут достаточно сильны, чтобы выдержать падение спроса на UST, является более вероятным».
-Генеральный директор Terraform Labs До Квон о Подкаст Unchained .
Вторая уязвимость исходит из самой децентрализации, полагаясь на то, что рынок сам разберется. Поэтому в обоих сценариях алгоритмические стейблкоины полагаются на оптимистичный взгляд на рынок. Сайт Европейский центральный банк сформулировал его как «основанный исключительно на ожиданиях его будущей рыночной стоимости».
В конечном итоге, поскольку они полагаются на многоуровневую структуру стимулов для поддержания определенных уровней, можно сказать, что они хрупки по своей природе. Однако при проверке в условиях рыночного стресса, некоторые справляются лучше, чем другие .
On the other hand, one of the more glaring algorithmic stablecoin Криптовалюта с крайне низкой волатильностью, иногда используемая в качестве средства диверсификации портфеля. В качестве примера можно привести криптовалюту, обеспеченную золотом, или криптовалюту, привязанную к фиату. failures happened as one would expect. In the case of Iron Finance, with its IRON stablecoin, it didn’t scale up with the market demand. One then has to wonder if the introduced complexity with automated smart contracts, market arbitrage, and reserve token protocols is a price too high to pay for decentralization?
Только время покажет. Без сомнения, DeFi обладает такими преимуществами, о которых наша традиционная финансовая система не может даже мечтать. Но нам еще долго придется работать над некоторыми недостатками.
